A Vale mantém a recomendação de compra do Citi e do Itaú BBA, apesar da pressão dos fretes marítimos e da desaceleração da economia chinesa. Os bancos indicam preço-alvo de US$ 18 para os ADRs da mineradora, negociados em Nova York.
Em reunião com o Citi, o CEO Gustavo Pimenta afirmou que cerca de 120 milhões de toneladas de minério de ferro podem deixar de ser economicamente viáveis nas condições atuais. O volume inclui aproximadamente 35 milhões de toneladas compradas de terceiros e cerca de 5 milhões de toneladas de produção própria com custos mais altos. Uma parcela relevante está no Brasil.
O frete à vista entre Brasil e China chegou perto de US$ 40 por tonelada. Para o Citi, os preços do minério precisariam subir se esse nível persistir. O banco, porém, avalia que a Vale mantém proteção relevante: cerca de 75% do frete de 2027 já está contratado, e a companhia pretende sustentar cobertura entre 70% e 75% no longo prazo.
As taxas contratadas ficam entre US$ 18 e US$ 20 por tonelada, com bunker a US$ 500 por tonelada. No mercado à vista, o combustível está em US$ 750 por tonelada, mas 70% da exposição ao bunker está protegida por hedge para 2026 e 2027. A entrada de novos navios graneleiros pode aliviar o cenário no próximo ano.
Demanda e metais básicos
A Vale vê uma economia chinesa mais lenta e uma produção de aço marginalmente menor nos próximos 12 meses. Em contrapartida, destaca a demanda no Sudeste Asiático, com vendas de 10 milhões de toneladas para o Vietnã e 15 milhões de toneladas para a Índia.
A empresa também acompanha a queda do teor do minério de ferro, a alta da alumina e a demanda por pelotas da Samarco. Em metais básicos, o foco está no crescimento do cobre. O projeto Alemão é apontado como o primeiro greenfield do segmento, com conversas em andamento com o Ibama.
O Itaú BBA classifica os fretes Brasil-China entre US$ 40 e US$ 42 por tonelada como insustentáveis. O banco estima que entre 100 milhões e 150 milhões de toneladas de oferta marítima global já operam no prejuízo, principalmente no Brasil e na Austrália.
Para o BBA, a Vale está 100% coberta para 2026 e tem 75% das necessidades de time charter contratadas para 2027, com risco concentrado no segundo semestre daquele ano. O banco estima que o minério a US$ 95 e o petróleo a US$ 90 tornam 120 milhões de toneladas não econômicas.
O Itaú BBA manteve a recomendação outperform, equivalente a compra, com preço-alvo de US$ 18 para os ADRs e de R$ 94 para as ações ordinárias até o fim de 2027. O potencial de valorização indicado para o ativo norte-americano é de 24,4%.
